在股市低迷、楼市调控，中小企业融资难，连银行都开始大力揽储的形势下，大家都想知道答案：钱都去哪儿了？国泰君安经济学家李迅雷认为，主力资金跑到银行理财产品里去了。事实上，资金不仅是从银行或股市抽离，更多的资金已经涌入民间借贷、房地产信托和委托贷款市场。这也在一定层面上反映出了资金需求最为饥渴的部门。记者根据各机构统计数据综合得出，逾8万亿资金流向了信托、理财产品和民间借贷。

　　信托吸金年增万亿 房地产信托翻番

　　2010年第一季度，中国信托行业管理信托资产的规模是2.37万亿元，到了2011年第一季度末，这一规模达到了3.27万亿；在基金行业资产缩水，股市资金抽离的情况下，近万亿资金为何涌入信托行业中？

　　回报丰厚 房地产信托发行火热

　　对于一些另类投资者来说，紧缩和萧条都是机会。房地产信托就是这些机会中的一种。

　　6月8日，中信信托推出了一款名为“人和阳光贷款集合”的信托产品，这个信托计划发行规模1亿元，期限18个月。在产品介绍中，认购300万元以上的客户，预期年化收益率为10.5%；300万以下的客户预期年化收益率9.6%，按季度支付。这笔资金将最终用于向黑龙江人和阳光房地产开发公司发放开发贷款。

　　此前一年，同类期限的房地产开发贷款类的信托计划，利率普遍要较目前低一个百分点左右。

　　对于2008年开始运作房地产信托的谭来说，只有房地产企业缺钱的时候，才有机会。信托贷款是一种，另一种方式在他看来有更大的机会。“收益权回报更丰厚，要是你看得准的话。”谭所说的这种操作，一般是以市价相比大幅度的折价，四折或者五折来购买地产项目，若到期地产公司赎回，则享受比贷款更好的回报，若不赎回，则由投资人处理掉这一批房产。“所以只要房价不跌50%，基本上没有什么风险”。

　　6月8日中信信托推出的2只房地产信托中，另一只就是投资于收益权。该信托投资于通州泰禾花园，抵押率只有41%，而预期第一年的年化收益率为11%。

　　好买基金研究中心分析师罗楚指出，信托产品中，房地产信托属于高收益项目。从截至5月24日的信托产品数据看，预期收益率中房地产排名第二，平均预期收益率为9.05%，仅次于矿业类信托。

　　在房地产调控以来，地产信托也得以突飞猛进地发展。2010年第一季度末，房地产信托的规模是2351亿元，而到了2011年第一季度末，这一数字膨胀到4869亿元，增长了107%。

　　今天5月底6月初，银监会等监管部门对股权和收益权类的地产信托提出风险警示之后，6月份地产信托的发行仍热度不减。6月份在中国信托行业协会披露的31只信托计划中，有12只为房地产信托，拟募集资金71.6亿元。

　　信贷收紧 流入地产信托资金猛增

　　2011年第一季度，新增贷款为2.24万亿，较2010年的2.6万亿回落了14%，但央行公布的“社会融资总量”，同比仅回落了7%。这中间缓冲的部分，被信托贷款、委托贷款和股权筹资等形式所替代。

　　信托资产的膨胀恰逢其时，由于信贷收紧，部分房地产企业和实体企业转向信托形式寻求资金支持。

　　通过比较2010年一季度末和2011年一季度末信托资金的投向余额和比例可以发现，投向房地产的信托、工商企业的信托规模增长最为迅速。这也在一定层面上反映出了资金需求最为饥渴的两个部门。其中，投向工商企业的信托比例由14.77%增加到了18.21%，投向房地产的信托规模由10.64%增长到了15.58%。

　　同时，收益率的水涨船高也使得资金流向信托。

　　中金公司分析员汪超认为，固定收益信托产品的收益率均大幅高于同期存款利率和CPI，甚至高于同期贷款基准利率，这使得固定收益类信托产品在保值的基础上带有一定的投资性质。从目前看，居民配置金融资产的风险偏好难以发生根本性改变，固定收益类信托仍将吸引居民资金的持续流入。本报记者 吴敏

   前5月理财产品募集超7万亿资金

　　股市、楼市的“不景气”成就了银行理财产品。投资者从股市和楼市流出的资金无处可去，稳健型保本的银行理财产品自然而然就成了投资者的首选。银行理财产品在过去一年中获得了巨大的增长，2010年底银行理财产品的规模增长到7万亿。而今年前5月的发行规模大致已超7万亿元。

　　前5月发行规模超去年全年

　　2010年，我国商业银行共发行银行理财产品约9958款，全年募集资金规模达到7万亿元。

　　2011年，这一速度更为迅猛。根据普益财富的数据，今年一季度银行理财产品发行数已达3691款，同比增幅达107.71%，发行规模约为4.17万亿人民币，超过了去年的一半。

　　接下来的4月、5月，银行发行理财产品的脚步仍未放缓。4月份银行理财产品数量为1323款，5月份为1447款。这样，今年前5个月的理财产品发行数量突破6461款。如果按照一季度每款产品平均募集资金11.29亿元的水平计算，那么前5个月总计7.29万亿元，规模已超过去年全年。

　　一位银行客户经理掩饰不住内心的喜悦告诉记者，“最近推出了几期信贷类理财产品，刚一面市就被抢空，而传统的债券票据类理财产品，近期销量也得到了明显的增长。”

　　今年理财产品火爆主要有两个原因：一是在负利率的情况下，资金不愿意停留在银行账面上单纯吃利息，逐利特性导致资金寻求性价比更高的投资途径，而银行理财产品属于较低风险的品种，因此受到青睐。另一个原因，银行面对存款流失和考核压力，需要增加资金在银行体系的黏性，提供更多的增值服务。”

　　理财产品收益高出活期5倍

　　银行的揽储压力和连续4次加息，使得理财产品的收益率今年以来节节高升。

　　据普益财富数据，今年3月份时，信贷类产品1至3个月理财产品预期收益率为4.32%；3至6个月理财产品预期收益率为4.46%；6个月至1年预期收益率为4.55%。而到5月份时产品收益率普遍上升。1个月至3个月平均预期收益率为4.41%，3个月至6个月期产品平均预期收益率为4.79%，6个月至1年期产品平均预期收益率为5.14%。

　　例如北京银行的“心喜”系列人民币14天SHIBOR利率挂钩产品，最终年收益率为8.21%。作为超短期产品，该收益率刷新了此前6%的收益纪录。8.21%的投资收益比放在账户里吃活期利息要高出15倍，即使按照30天以下产品3.2%的平均收益率，也比活期高出5倍。

　　事实上，银行理财产品对银行存款的直接贡献并不大，理财产品所募集的资金，需要投资到相应的标的中，并不能直接转化为银行的存款。但是理财产品都有1个星期左右的募集期，这段时期内，银行可以充分利用所募集的资金。此外，理财产品到期后，往往资金并不急于从银行中撤离，客户可能将理财资金留存在该行变为存款，有利于增加客户资金对银行的黏度。

　　“实属无奈之举，不搞理财，个人存款立即搬家到其他银行，到时候不仅吃不到肉，连汤都喝不到。”一家银行行长说。本报记者 苏曼丽

  　温州民间借贷规模或突破千亿

　　“现在通胀预期那么强烈，股市形势不好已经清仓了，房市也被调控着。投资渠道有限，现在闲钱就投资点信托产品，再贷点出去。”据罗先生介绍，往年身边10个人里面也就3、5个人放贷，今年可好，大家的钱都没处去了，都拿来放贷了。

　　短期民间借贷年利率最高80%

　　今年民间借贷规模急剧膨胀，为很多闲散资金提供去处。据了解，民间放贷机构的资金来源除了自有资金，还有就是罗先生这样手握大量闲散资金的大客户，以及一些资金宽裕的企业。

　　罗先生表示，放贷机构是熟人操刀，自己也对放贷机构做了详细的了解，并与放贷机构签订了合同，而且1分5的贷款利率是合法的。

　　民间放贷机构给罗先生1分5的利息，但机构放出去的利息远不止这些。记者电话咨询了北京的一家担保公司，如果是较为短期的1-2周左右，资金价格通常为月息7分左右，算成年化利率高达80%。而通常期限3-6个月，资金价格为月息3-5分，年化为36%-60%。对于半年以上的贷款，放贷机构则较为谨慎，要求较严格的抵押物或还款来源，一年期以上的贷款月息为2-2.5分，年息就超过24%了。而目前银行的一年期贷款利率仅为6.31%。

　　兴业证券6月7日发布的一份关于民间资金草根调研报告指出，部分中小企业对生产经营趋于谨慎，而把资金短期拆出来，还有部分企业也设立投资公司做起融资放贷生意。

　　今年一季度，按央行温州中心支行监测口径显示，1-3月温州民间借贷综合年利率分别为23.01%、24.14%和24.81%，比上季度涨幅高8个百分点，较2010年最高点更是上涨了685个基点。

　　温州市民间借贷总量从2004年的420亿增加至2008年一季度的580亿元，2010年6月为800亿元。温州中小企业促进会会长周德文说，民间借贷的总量呈现递增趋势，加上上半年银行收紧银根，今年涨得比较多，估计有200亿元的增长。他估计，目前温州民间借贷的总量估计在1000亿元。

　　房地产、中小企业借贷需求上升

　　给出20%的年利率在“高利贷”市场依然难觅资金，江西从事塑料制品生产的王先生最近为资金的事焦头烂额。这仅仅是一个中小企业缺钱的缩影，在中小企业密集的东部，缺钱的状况更加严重。

　　罗先生说，一般而言对中小企业贷款还需要抵押担保等条款，中小企业往往很难从银行获得贷款，如今银行贷款额度已十分紧张，中小企业获得贷款更为不易。

　　据温州市金融办的抽样调查显示，一季度末，温州企业运营资金构成中，自有资金、银行贷款、民间借贷三者的比例为56∶28∶16，银行贷款占比同比下降2个百分点，民间借贷占比同比提高6个百分点。

　　兴业证券调研报告指出，来自于房地产企业的资金需求也显著上升，而资金的最终需求并不只是局限在本地。有些贷款公司正考虑或正实施多渠道引入外资来满足房地产项目对“高利贷”需求，也有贷款公司积极利用当前机会来收购房地产项目。

　　6月9日-11日，银河证券策略分析师孙建波带领他的团队奔赴浙江调研。孙建波表示，中小企业资金是紧缺，但这个市场上不缺资金，缺少的是资金需求方和供给方合法通畅的撮合机制，这是一个难题。（记者 苏曼丽 吴敏）

400亿套现加千亿抽血 A股告急  
 
　　A股正在给投资者们展示着“紧缩”的威力，截至6月10日，沪指较年初已经下挫4.6%。在动辄数亿计的冻结资金背后，是一个一个小的实体企业困顿于资金紧张。

　　现金流逼迫小工厂停产

　　收款账期长，付款付现金，让一些小工厂很难运转，“利润薄，现金流一断，就只能先不干了，好过白干”。

　　陈元在上海经营着一家广告公司，最近给客户办活动的时候，他不得不面对一个尴尬的情况：以前制作广告牌、花坛的老搭档们，现在都要求立即现金结算。这对陈元来说，暂时还构不成麻烦，但公司的客户们付款都有一月以上的账期。“如果展会、活动太多，我也要考虑是否能让客户预支一部分钱了”。

　　陈元的朋友张晓龙，在东莞经营一家小型家具制造工厂，他遇到了更大的麻烦。

　　张晓龙的工厂生产的家具专供沃尔玛，由于上游资金紧张以及担心下游企业倒闭，现在原材料供应商全部要求现金结算。最极端的情况是，此前他去采购十多个包装纸箱，熟识的老板对他说：付现金。

　　“他们让我现金结算我能理解，但我没法跟沃尔玛说，你给我现金结算，”张晓龙说，收款账期长，付款付现金，让工厂很难长期运转。

　　陈元建议他去抵押融资或者做供应链贷款，但利润太薄让张晓龙无法接受这些融资方式。利润最低的时候，他一个集装箱的家具只能挣到8000元。他很多开工厂的朋友也是如此，“出口商品根本不赚钱，只能指望5%的出口退税”。

　　东莞企业面临的问题还包括原材料和人工成本的上涨。“采购商要看你有没有用童工，要提供产品生产周期45天内的录像，出去的时候还要检疫木材有没有虫害，每一样都需要投入。”张晓龙说，目前他的工厂就处于时常停产的状态，不是没有订单，而是没有钱采购。

　　套现缓解资金紧张

　　A股市场上，产业资本正在用套现的方式缓解自己的资金紧张。截至6月10日，A股大小非股东和高管套现金额406亿元。

　　实力稍强的公司有更多的选择，东莞城宝贸易公司就有自己的办法。

　　6月8日，在深交所上市的粤宏远A披露，其大股东增持了股份0.67%，当日股价开盘后一度涨幅超过7%。但在增持的背后，是第二大股东东莞市城宝综合贸易公司通过大宗交易平台，将这一部分股权卖给了大股东。

　　经营五金、家电、自行车、钢材的东莞城宝表示，减持是出于公司经营发展的需要，未来还可能继续减持。深交所的数据显示。此次在大宗交易平台上，东莞市城宝综合贸易公司套现1839万元。

　　更多的股东减持发生在今年以来的A股市场。产业资本正在用套现的方式缓解自己的资金紧张，Wind资讯数据显示，截至今年6月10日，A股大小非股东和高管抛售了30.3亿股，套现金额406亿元，接近去年同期的两倍。

　　兴业证券分析师张忆东在分析5月份产业资本套现数据时称，5月份前三周减持金额为51.8亿元，最后一周仍扩大了13.3亿元，可见产业资本套现的意愿并没有随着股市的连续下挫而减弱。

   上市公司现金流降至最低

　　国泰君安证券5月份报告指出，除金融行业外，A股所有上市公司经营性现金流环比下降94%，同比下降70%。

　　货币紧缩向实体企业的传导，在上市公司身上最为明显。

　　一些数据体现了正在发生的变化。今年一季度，A股上市公司净利润仍然保持了同比正增长，但现金流状况出现了明显的恶化。

　　国泰君安证券在5月份的一份报告中指出，除金融行业外，A股所有上市公司经营性现金流环比下降了94%，由4685亿元下降到269亿元。

　　若纵向比较，国泰君安证券分析师钟华指出，经营活动产生的现金流/经营活动净收益处于2005年以来的最低点，这一水平较金融危机中的2008年还低。钟华分析称，高企的原材料成本使得企业购入商品所占用现金增加，以及存货周转率变慢，存货增速快于营收增速，如果紧缩政策持续，必将对企业未来经营产生负面影响。

　　分行业看，经营性现金流大多集中在上游行业，采掘占的比重最大。如果在剔除金融行业的基础上，再剔除“两桶油”———中石化和中石油，整个A股上市公司的经营性现金流为负数。

　　成本高企、资金紧张的情况，在宏观数据上也得以体现。作为经济增长先行指标的PMI（采购经理指数）数据，已经连续数月下滑。

　　在资金紧张的局面下，A股参与者的动能也在消退。以成交为例，6月10日，沪深两市总成交1383亿元。2010年的最后一个交易日，沪深两市的成交尚有2006亿元。A股的成交持续低迷，点位亦持续走低，截至6月10日，沪指较年初已经下挫4.6%。

　　A股千亿融资“抽血”

　　前5月，境内市场筹资4384亿元，2011年境内资本市场融资超过2010年几无悬念。

　　A股低迷的同时，市场的融资步伐并没有放缓。Wind资讯数据显示，今年前5个月，境内市场筹资4384亿元。而来自证监会的数据则显示，去年同期境内市场筹资金额只有2805亿元。

　　2010年境内资本市场创下了融资的历史纪录，当年境内市场筹资合计为1.027万亿元。而今年境内市场的筹资相比去年也将毫不逊色。Wind数据显示，A股的首发融资、再融资和债券融资分别为1463.94亿元、2161.4亿元和758.7亿元，合计为4384亿元；而在2010年同期，首发融资、再融资和债券融资的数据分别是1851.37亿元，727.7亿元和226.4亿元。

　　根据对目前已经披露的再融资方案的统计，Wind数据显示，目前有167家上市公司共计披露了4195亿元的增发预案；49家公司披露了680.8亿元的公司债预案，6家公司的可转债共计341亿元，此外还有新近获批的中信银行A+H配股260亿元，其中A股将承担大约190亿元。

　　也就是说，不算未来6个多月的IPO规模，A股还有5406亿元的再融资待发，2011年境内资本市场融资超过2010年几无悬念。

　　强劲的融资能力显然让A股资金面变得紧张。成交量的持续滑落是证明之一。另一方面，A股存量保证金规模也在缩小。申银万国的分层抽样研究显示，截至6月3日，二级市场资金1.39亿元，较前一个月的1.4万亿有所流出。此外，一级市场资金也持续减少。（记者 吴敏）

   银行缺钱：员工揽存任务超百万  
 
　　为了冲存款，6月10日晚上8点半，在某股份制商业银行工作的王先生仍在办公室给客户打电话希望能争取一点存款。“月底拉存款任务，每人最少150万，否则每人扣一千元工资。”王先生称。

　　银行下达揽存指标

　　为了揽储，几乎每家银行都向客户经理下达了存款增量指标，如果完不成揽储任务，客户经理将面临扣工资的惩罚。

　　记者了解到，银行资金紧张的局面下，几乎每家银行都向客户经理下达了存款增量指标，每名客户经理每月有约100万元至200万元的存款任务，多的每名客户经理甚至有800万存款任务在身。

　　在某股份制银行支行，一位职员因为拉到了一家企业存款，1个月内已经两次升迁。“很多银行都这样，揽储已经成为重要的考核指标，完不成任务的就可能被扣工资。有存款资源的行长都是带着资源调迁的。”该银行人士表示。

　　“一名部门老总前不久向我抱怨要改名叫‘压力山大’，说目前存款总量有限，‘蛋糕’已经被分得差不多了，揽储压力比山大。”5月底，光大银行董事长唐双宁在一个公开场合证实了目前银行资金压力之大。

　　“往年都会出现流动性紧张，但今年银行‘太差钱’了，形成严重的资金压力。不仅是部分股份制银行资金枯竭，甚至国有四大行都出现流动性紧张，这在过去极少出现。”一位银行人士这样表示。

　　除了疯狂揽存外，商业银行也纷纷开始以大量发行理财产品的方式，向市场回笼资金。

　　准备金收缴4.2万亿

　　去年1月18日至今年6月，央行12次上调存款准备金率，累计上调600个基点，回收流动性超过4.2万亿元。

　　央行统计数据显示，4月份的人民币存款增加3377亿元，同比少增8325亿元；其中住户存款的净减少额达到了4678亿元。

　　目前负利率对社会资金吸引力正在逐渐丧失，企业和居民已经不愿意把钱存在银行了。

　　更为糟糕的是，自2010年1月18日第一次上调算起，截至目前，央行已经连续12次上调存款准备金率，累计上调600个基点，粗略统计回收流动性超过4.2万亿元。这个数字已经超过金融危机时四万亿元的刺激计划总额。

　　资金紧张的局面，导致金融机构调剂资金余缺的银行间拆借市场利率一直居高不下。5月25日，1天、7天、14天、21天、1个月、3个月等6个期限的拆借利率，全面冲高到5%以上。端午节过后，在银行间拆借市场，谁都不愿意融出资金，包括以往资金充裕的国有大行都只想借钱。

　　“主要是市场的紧缩预期，担心央行再度上调存款准备金率，银行囤着资金未雨绸缪。不少银行、尤其是大型银行不愿意往外借钱。”银行间市场交易员告诉记者。

 　再融资圈走4000亿

　　银行股又一轮再融资潮正在上演，四大国有银行今年均抛出了资本补充计划，总规模已达1870亿元。

　　一边是连续的紧缩政策抽走银行体系资金，一边是监管标准不断提高。

　　6月起，存贷比按日均开始考核，6月9日银监会又透露正在起草修订《商业银行资本充足率管理办法》，这意味着银行需要以更多的资金来防范风险。

　　据国信证券测算，在不考虑开发贷风险权重调整的情况下，上市银行的资本缺口在4360亿左右，如果考虑，缺口将达到5850亿元。

　　一季报显示，16家上市银行中有13家的资本充足率呈下降，另外3家则未公布数据。在五大行中，农行资本充足率为11.4%未达到银监会的监管要求，降幅最大的南京银行资本充足率为13.26%，较年初下滑1.37个百分点。

　　资金短缺，银行四处找钱。在经历了2008年至2009年的再融资潮之后，银行们集体食言，又一轮再融资潮正在上演。

　　6月10日，建设银行宣布，拟发行不超过800亿元的人民币次级债券以充实资本，至此四大国有银行今年均抛出了资本补充计划，总规模已经达到1870亿元。当天，光大银行也宣布H股发行获批，7月将登陆港交所。

　　今年早些时候，民生银行、深发展、招商银行、兴业银行等多家银行已经公布了再融资计划。据记者不完全统计，今年以来上市银行已公布的定向增发、配股、次级债、可转债等方式补充资本金的再融资额度约4000亿元。

　　为提前还贷开绿灯

　　除了融资、揽储外，银行也在腾挪信贷空间。在北京，部分银行已经明确表示，提前还贷可以不收违约金。

　　为了确保达到监管指标，商业银行一方面要压缩信贷规模，另一方面也需要调整信贷结构，降低资本消耗量大的信贷资产。“我们手上还有点钱，不是没钱，是不能贷，监管层天天盯着呢，信贷投放量是个死命令。”一家国有大行的内部人士透露。

　　“近来频繁调息，给客户造成了还款压力，您可以提前还清在我行办理的房屋贷款。”最近重庆、武汉、江苏等地不少市民接到了这样的短信。在银行头寸紧张、无贷可放的局面下，不少银行打起了房贷的主意，为原本复杂的提前还贷开了绿灯。

　　“按照房贷合同规定，提前还贷最低还款金额为5万元以上甚至更高，如今部分银行只要求还款1万元以上即可，提前还贷也不收违约金了。”记者电话咨询了武汉当地的一家银行。业务员告诉记者，主要是现在银行贷款额度紧张，回收已经贷出去的资金腾点空间。

　　在北京，记者咨询了几家银行，虽然没有说主动发短信鼓励客户提前还贷，但是已经明确表示，如果要提前还贷的话可以不收违约金。消费者李女士表示，以前提前还房贷需要先预约，预约后大概要等一周的时间才能轮上，并且提前还贷还要承担部分违约金。（记者 苏曼丽）

“钱荒”调查:专家称目前资金面仅仅是结构性紧张

　　目前的资金面是否真的紧张？资金紧张的原因是什么？货币政策会不会出现调整？记者采访了兴业银行首席经济学家鲁政委和社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉。刘煜辉认为，目前的资金面仅仅是结构性的紧张。中国并没有真正实质性地收紧货币，经济中流动性依然充沛。鲁政委则表示，全年都会维持紧张的局面，货币政策也不会有松动。

　　中国未实质性收紧流动性

　　新京报：你认为目前资金面是否真的很紧张？

　　刘煜辉：目前的资金面仅仅是结构性的紧张。

　　2009年以来，政府在“铁公基”等大型投资项目上铺的摊子实在太大，过去两年的新开工计划投资规模相当于经济总量的1.2倍，这些项目持续建设也需要持续的资金供给。目前监管当局对银行信贷规模控制相当严格，当银行面对一个政府的在建项目和一个中小企业主同时需要资金时，显然先考虑政府项目。中小企业被迫寻求资金更为昂贵的其他渠道，那些承受不住高昂利率的企业，等待他们的是停产和倒闭。

　　虽然在过去6个月中，央行加息和提高存款准备金率，但是中国并没有真正实质性地收紧货币，经济中流动性依然充沛。过去6个月中，央行对经济的净投放头寸为7000亿元，全社会融资总量并没有缩减，今年1-4月新增信贷增速为17.5%，比2008年的增速还要高。

　　新京报：如何解释目前银行大力的揽储和发行理财产品？

　　刘煜辉：揽储和发行理财产品都是银行为了应对越来越严重的“金融脱媒”所做出的反应。负利率程度越来越深，储户和家庭深陷对于通胀的恐慌之中，从银行逃离，银行就不得不提高增值服务，增加对资金的吸引力。

　　新京报：股市、楼市都没钱了，资金都流向哪里了？

　　刘煜辉：说楼市缺钱主要说的是楼市的资金来源之一——银行信贷几乎中断，但事实上楼市资金链并未断裂，楼市寻求更多的民间资金，民间借贷、房地产信托、委托贷款是目前楼市的主要资金来源。

　　新京报：现在有种声音认为货币政策应该放松，你如何看？

　　刘煜辉：面对经济放缓，中国应该选择的是，政府让出地盘，而不是再次释放货币。否则会加深明天的通胀，中国经济将有硬着陆的危险。

　　股市并不真的缺钱

　　新京报：有学者认为，央行16%的M2增速目标并不低，但实体经济中均呈现出资金紧张的局面，这主要有哪些原因？

　　鲁政委：16%确实不低。但现在的M2增速有没有16%？没有，现在是15.1%。即使是16%或者超过16%，这些资金是否进入了实体经济，这是一个问题。

　　今年以来我们看到很多领域都很活跃，私募基金、艺术品、银行理财产品等等都吸引了很多资金。房地产此前也吸引了大量资金，但由于调控和成交低迷，很多资金沉淀在房地产中出不来。

　　新京报：从今年以来信贷投放的结构看，能否体现出中小企业资金紧张的原因？固定资产投资的信贷投放是否挤占了中小企业贷款？

　　鲁政委：这也是一个因素。此前国家也说过一些重点工程要优先保障，这些前期建设的项目目前的资金需求仍然很大，也会占用资金和信贷。

　　新京报：楼市受到调控，股市成交低迷，保证金流出，这些原先活跃在各个市场的资金流向了哪里？

　　鲁政委：之前我提到的市场，比如银行理财产品、信托等都吸纳了不少资金。从另一个角度看，股市是否真的资金紧缺呢？虽然指数不景气，但是在指数成分股之外，很多股票已经回到2008年以来的高位，有的甚至是历史高位；在这个市场上，也有很多人挣到了钱。

　　新京报：您认为，资金从紧的局面会持续到什么时候？货币政策会不会因为经济增速放缓而出现调整？

　　鲁政委：全年都会维持紧张的局面，货币政策也不会有松动。目前不少人提到的“硬着陆”是言过其实的。

　　我们认为，今年全年还会有2-3次升息，基准利率会达到3.75%-4%左右，而存款准备金率会提高到23%。（记者 吴敏 苏曼丽）

“钱荒”调查：房企批得下贷款 未必拿得到钱  
  
　　6月13日，中原地产华北区董事总经理李文杰一条微博的开头是：“北京楼市跌跌不休”。楼市的持续低迷，让开发商的资金链开始面临考验。

　　融资渠道日趋紧张

　　从年初开始，开发商就已经发现，想“找钱”越发困难了。

　　北京某知名代理行的一位总监对记者表示：“今年的形势实在是很严峻，找银行贷款，就算批下来了，也拿不到钱，现在连国企也很缺钱。”

　　民生银行地产金融事业部副总经理董续勇透露，房地产信贷规模的调控，主要是由央行来主导的，央行目前并没有对房贷实行规模控制，贷款政策都是各个银行在框架内自己制定的。

　　某保险公司负责人表示，现在市场上的钱已经不多了，很多钱现在不愿意投到房地产行业中。“保险公司现在已经不愿意给开发商做融资了，因为流动性太差，一个项目要开发三四年，等的时间太长，到时候整个环境可能就变了。”

　　6月初，多家媒体报道了银监会要求10家信托公司暂停房地产信托业务的消息。据称，银监会并没有全面停止房地产信托业务，但要求其他信托公司要控制房地产信托业务的规模，做到“稳中有降”。

　　在民间融资方面，某代理行的一位副总告诉记者，现在由于银行借贷基本上已经卡死，民间资本借贷现在还有，但是成本也在升高。“我知道一个朋友，现在做紧急融资过桥，资金成本一个月至少要三四分的利息。”

　　滞销不畅回款减少

　　融资渠道不畅，房企的资金只能更加依赖销售回款，但销售的持续低迷，开发商面临不降价就很难出货回款的局面。

　　目前，楼市已经出现了大面积滞销。截至上月末，29个开盘项目的平均销售率仅为31.1%，创年内新低。其中，10个纯新盘的平均销售率达到了37.7%，比老项目后期高出了9个百分点，显示出了新盘价格优势的成效。

　　而在住宅项目后期中，销售率突破四成的仅有远洋一方和首开常青藤两个项目，这两个项目的共同特点是率先大幅度下调项目价格，通过降低售价，提高了楼盘性价比，吸引了购房人，促进了销量的增加。

　　楼市博弈仍在持续

　　分析人士认为，房企的压力肯定是有的，但是资金链远远没有到恶化甚至断裂的程度。

　　亚豪机构市场总监郭毅表示，现在开发商普遍没有面临特别大的资金压力，但是市场的压力比较大，主要来自于销量下降。“房子卖不出去，就影响回款，影响将来拿地、再开发，现在融资渠道都死了，资金来源就更依赖于销售回款。房企现在倒是没有危险，但是将来的生意总是要一直做下去的。”此外，上市公司还有业绩方面的压力。

　　虽然房企目前面临较大的资金压力，但是还没有到生死存亡的关头，楼市博弈仍在持续。

　　近日，克而瑞（中国）研究中心对2011年4月底公布企业一季度报告的63家A股上市房产企业的负债情况、偿债能力以及资金流等数据做了深入分析。克而瑞认为，在企业销售、融资情况变动，但投资不变的情况下，推测企业资金目前可以维持6-13个月。

　　华高莱斯市场研究中心主任王楠认为，房企的压力肯定是有的，但是资金链远远没有到恶化甚至断裂的程度。现在绝大多数房企距离危险，还是有很长的一段距离。如果未来市场不好的话，通过减少拿地，控制开发速度和开发规模，削减日常开支，可操作的空间还是相对充裕的。（记者 刘狄）

来源： 新京报