港股公司联想集团昨晚公告，公司首席执行官杨元庆受让联想控股持有的公司7.97亿股流通股。此次交易完成后，联想控股持有公司34.82%股份，仍为第一大股东。

    在此次交易之前，杨元庆拥有约7000万股的股票权益，占公司已发行股票约0.7%。按照联想昨日4.17港元的收盘价计算，上述7.97亿股价值33.2亿港元。

    杨元庆表示：“这个交易本身属于个人投资行为，但做出这个投资的决定是基于对公司未来有充分信心。我也非常感谢柳总和联想控股支持我做企业的主人。联想拥有强大的技术和人才储备、远大的愿景以及良好的发展势头，我有信心继续获得成功，达成我们的长远目标。”

    杨元庆的交易行为立即引起媒体的广泛关注。联想集团发言人此后表示，此次增持是杨元庆的个人投资行为，联想对此不予置评。交易价格及资金来源等详细信息目前还没有更多的信息，将于下周对外披露。

    联想集团母公司联想控股则表示，此次出售联想集团股票，旨在进一步增加管理层的主人翁感，使管理层作为企业真正的主人，与公司的利益更为紧密地结合在一起，为股东带来更大回报。

来源： 上海证券报  见习记者 覃秘 ○编辑 祝建华
 
联想新变局：杨元庆增持做“主人”
联想控股转股谋上市
 
来源:第一财经日报  王如晨
 
　　从持股0.7%到8.7%，联想集团（00992.HK）CEO杨元庆由小小股东变成“主人翁”。

　　联想集团上周五宣布，杨元庆已从联想控股购得7.97亿股联想集团股票，此次收购耗资约31.48亿港元。杨元庆很有可能已成联想集团最大单一自然人股东。详细的购股情况预计本周会正式披露。

　　不过，杨元庆增持只是联想控股和联想集团权益变更的一小部分。《第一财经日报》记者注意到，联想控股主要股东之一的“联想职工持股会”，已在6月1日将所持联想集团股票全部转手。接盘者为两家成立不久的名为“北京联持志同”、“北京联持志远”的公司。除了转让联想集团股份外，联想职工持股会还将所持神州数码（00861.HK）、中国玻璃（03300.HK）等8家在港上市公司的权益也转让给了联持志同和联持志远。

　　这一股权转让被香港资本市场看作联想控股谋求2014年到2016年整体上市的前期安排。

　　联想控股采用母子公司结构，下属联想集团、神州数码、联想投资、融科智地、弘毅投资五家子公司。其之前的股份结构为：中国科学院国有资产经营有限责任公司持股36%，联想控股职工持股会持股35%，中国泛海控股公司持股29%。在“泛海”通过招标受让中科院所持股份进入联想控股时，曾表示，今后会把持有的联想控股股份继续向联想控股职工持股会转让，以使联想控股真正成为管理团队和员工为主要股东的公司。

　　杨元庆或成个人最大股东

　　此次交易前，杨元庆持有大约7000万股联想集团股票，占已发行股票大约0.7%。交易后，持股比例变更为8.7%。

　　数据显示，截至2010年11月19日，联想集团股权结构为：公众持股56.93%、联想控股持股42.35%、董事持股0.72%。杨元庆增持后，联想控股持股降为34.82%，仍为最大单一股东，杨元庆持股为8.7%，剩余为公众持股。

　　如果以自然人持股来计算，应该没有谁比杨元庆持股比例更高。不过，杨元庆8.7%的持股是个人投资，还是也包括了对管理团队的一部分代持，有待进一步证实。

　　联想控股方面表示，这一交易，将“进一步增加管理层主人翁感，使管理层成为企业真正主人，与公司利益紧密结合一起，为股东带来回报”。

　　杨元庆当日的声明也称，感谢“柳总和联想控股”支持他做企业的“主人”。并强调，这一交易属于其个人投资行为，做出投资决定是“基于对公司美好未来的充分信心”。

　　IT业观察人士冀勇庆认为，当初联想集团分拆神州数码后，几年后，神州数码CEO郭为将自身利益与公司捆绑，成了“主人”，现在杨元庆成了联想集团的“主人”，很正常。

　　事实上，杨元庆的增持行为早在柳传志及联想控股股东方的规划之中。

　　去年6月，在谈到联想控股旗下子公司陆续会上市、乃至联想控股未来整体上市时，柳传志表示，上市的一个重要原因，是要强化“主人的意识和感觉，才能把企业好好的经营下去，制定好的战略”。而成为“主人”的途径是给予他们一定股权。当时他表示联想控股三家股东愿意让出一块股份作为激励。

　　做实职工持股会或为整体上市

　　将并非法人实体的“联想职工持股会”所持股份装入实体公司，是联想控股的另一新变化。

　　港交所披露的联想集团权益变动资料显示，今年6月1日，联想控股大股东“联想职工持股会”出清了手中所持的联想集团股票，接盘者为北京两家并不太知名的公司联持志同、联持志远。

　　工商资料显示，北京联持志同管理咨询有限责任公司成立于2010年9月27日，注册资金500万，其法人代表为柳传志。而北京联持志远管理咨询中心则是一家有限合伙企业，成立于2010年12月29日，注册资金23362.416979万元，法人代表为北京联持志同管理咨询有限责任公司。

　　在联想控股董事会里，柳传志占据一席，他代表的正是大股东“联想职工持股会”权益。柳传志去年曾表示，为了达到上市的要求，联想控股的员工持股会将实现改制，改制成公司制，而他未来将执掌该公司。

　　目前并不清楚，“联想职工持股会”所持的35%联想控股股份是否也被转入上述两家公司。但按柳传志的思路，应该随同所持子公司股份一同划转。这一制度安排，将保证无论柳传志退休与否，无论何时退休，“联想职工持股会”的权益都能以独立法人公司的形式存续，并以联想控股大股东的名义保证联想控股按预定战略发展。

　　加强子公司自主性，以及改造职工持股会，或许也是联想控股进一步改制、最终实现整体上市目标前的插曲。据香港财经媒体分析，受限于内地A股市场不接受母子公司同时上市，联想控股整体上市极可能选择香港。

　　但柳传志此前也表示，如果未来政策有变，也会重新考虑在A股上市。

杨元庆成联想集团最大个人股东

来源:第一财经日报 张京科
 
 
　　种种迹象表明，柳传志决定逐步将联想集团的权力移交给跟随自己征战了22年的“爱将”杨元庆。

　　上周五，联想集团CEO杨元庆通知香港联合交易所，已经从母公司联想控股购得7.97亿股的联想集团股票。

　　杨元庆此次收购耗资约31.48亿港元，其持有的联想集团发行股份额由此升至约8.7%，而联想控股所占股权份额为34.82%。联想集团称，此次交易后，联想控股仍为联想集团的单一最大股东。

　　公开信息显示，杨元庆已经成为联想集团个人最大股东。在此次交易之前，杨元庆拥有约7000万股联想集团的股票权益。按照联想集团17日4.17港元的收盘价，上述7.97亿股价值约33亿港元。联想控股方面对此并未透露更多的信息。

　　收购资金来自何处

　　高达31多亿港元的收购资金来自何处呢？

　　联想集团为董事和高管提供了各种薪酬、分红以及股票收入，但这些收入显然并不足以让杨元庆完成此次收购。

　　联想集团最近五年来财报的公开薪酬信息显示，2010财年杨元庆的薪酬包括薪金收入85万美元、酌情奖金24.6万美元、长期激励奖励604.5万美元、退休金及退休金计划的雇主供款8.5万美元、其他福利9.1万美元，合计731.7万美元，而杨元庆2009年各项收入则为722.9万美元，两年收入折合约1亿港元。

　　通过期权或者股票套现，杨元庆也获得了部分现金收益。公开资料显示，杨元庆在2010年3月9日、10日、11日连续减持571.8万股联想集团股票，套现3082万港元。在2009/2010财年，杨元庆曾经获得联想集团长期激励计划约3300万股股份。该部分如果以现金全额支付，价值亦约1亿港元左右。

　　除了这些公开的收入外，2006年6月份发布的联想集团年报显示，杨元庆年度薪酬收入由并购IBM PC业务之前的424万港元，增加至2175万港元。

　　这意味着杨元庆自2004年底收购IBM个人电脑业务之后六年的各项收入进项应该在3亿港元左右，假设杨元庆自进入联想集团工作以来，即使是每年收入均达到其后期年薪约500万港元的收入，22年来总体收入仍然只有4亿港元左右。

　　正望咨询总裁吕伯望向《第一财经日报》记者分析，此次杨元庆收购的资金来源可能来自于两种可能，一种是杨元庆在未完成收购之前，即将收购的8%联想集团股份抵押给投资银行，从投资银行处拿到收购贷款。“投资银行也会非常乐于借款给杨元庆这样的‘财富新贵’，通常属于在公司实施管理层收购（MBO）的做法。”而另外一种可能则是杨元庆联系一些投资人、聚集一些财团，组成合伙人概念，以杨元庆个人名下的私人投资公司去完成此次收购。“通常这个私人投资公司的股权结构会是大家按照不同比例持股，并且将公司内的股权卖给部分不愿透露姓名的私人投资者以换取资金。”

　　第二个郭为？

　　不过杨元庆的个人收购意味着，和当年的同门兄弟、现神州数码（00861.HK）董事局主席郭为一样，杨元庆将真正逐步走上独立掌管联想集团之路，并有望提振目前联想集团多年不振的股价。

　　柳传志对于追随自己多年的部下，往往会提供“金降落伞”，并以联想控股职工持股会和各种退休计划，为新老员工提供各种收益保障。随着今年柳传志明确提出联想控股上市计划之后，其已经开始逐步将联想控股旗下的各项业务向各业务带头人交权。

　　但是与神州数码相比，柳传志对“我的命”联想集团显然倾注了更多的心血。早在2004年12月8日联想集团收购IBM个人电脑业务之际，柳传志曾经有意交权，并让杨元庆出任联想集团董事会主席。不过由于外籍CEO及管理层和董事会之间纠纷增多，柳传志在2009年2月份联想集团亏损之际，重新出山，亲任联想集团董事会主席，换掉时任CEO阿梅里奥，助杨元庆渡过难关。到目前为止，“杨柳配”下的联想集团已经连续六个季度成为全球个人电脑增长冠军，并实现了连续两年盈利。

　　重新恢复平稳状态的联想集团，可能会复制当年神州数码管理层收购的情境。

　　郭为当年与杨元庆并称联想“少帅”，在2001年4月20日联想分家后，两人分别担任神州数码和联想集团的CEO兼总裁。直到2007年8月9日，联想集团宣布收购IBM个人电脑部门已度过过渡阶段，一向小心谨慎的柳传志，才决定让联想控股旗下的第二大子公司神州数码“单飞”。

　　通过管理层收购（MBO），时任神州数码CEO的郭为于2007年8月8日，与软银赛富、IDG、弘毅投资等3家投资基金，向神州数码第一大股东联想控股和另一股东美国泛大西洋投资集团提出43%股份收购计划。其中，联想控股将29.6%股权出售给软银赛富、弘毅投资和IDG三家基金，美国泛大西洋投资集团将13.34％股权出售给神州数码总裁郭为和软银赛富投资基金。本次收购每股作价3.5港元，较公司停牌前每股3.6港元折让2.78%，一共涉资13.18亿港元。

　　该收购完成后，郭为通过其全资拥有的KIL公司，持股比例由原来的0.10%，变为间接持有神州数码10.29%股份，由职业经理人上升为公司第三大股东。

　　2007年12月20日，随着神州数码执行董事李勤和曾茂朝退休，郭为出任神州数码董事局主席，该公司正式进入“郭为时代”。

　　去年，郭为控股的KIL以10.5亿港元的价格，向联想控股海外全资附属公司南明有限公司购得9.8％的股权，郭为也由此成为神州数码的第一大持股股东。时至今日，联想控股在神州数码所持股份已经降为5%左右。

　　自宣布MBO以来，神州数码股价已经由2007年8月8日的3.60港元大幅升至今日的12.80港元，其间最高升至17.06港元。而联想集团最近52周内股价则为3.90至5.72港元，仅比2004年宣布收购IBM个人电脑业务时上涨一倍左右。

　　不过柳传志对联想集团的掌控可能会比神州数码紧密很多，不仅持股比例仍然很高，此前本报记者曾经向柳传志咨询何时从联想集团退休专注于联想控股的上市，他表示：“如果董事会有需要，我个人非常愿意承担在管理层和董事会之间进行协调沟通的工作。”