“如果早知道是这样的结果，我就不会买这种产品了。”林小姐(化名)感到很郁闷，最近她提前赎回一年前买的荷兰银行一款结构性产品，加上汇率损失，她的资产亏损约50%。

  从最初的糊涂购买到逐步了解，以及此后深感后悔，这种投资者的心态转变路程，闪烁着千万普通投资者的影子。

  而她的经历也再次说明,对于复杂的理财产品,投资者应加强风险意识,银行则应充分揭示产品的投资结构和风险,而这些老生常谈的问题需要在执行上再敲警钟。

  模糊的产品认知

  “去年上半年我们接到了荷兰银行客户经理的电话。”林小姐回忆说，听了产品介绍后，她有些心动，于是就到荷兰银行的网点了解情况。

  由于此前她刚买了一个基金亏了不少钱，因此在这次投资时，她提出的要求是一定要保本、风险小的产品。当时客户经理给她推荐了一款产品：“荷兰银行全球农业总回报指数”挂钩结构性存款第二期——澳元（保证收益型）。

  产品说明里显示，这款结构存款以澳元计价，期限6年，到期100%本金保障。不出意外，到2009年6月还会支付本金5%的红利票息。到期收益与荷兰银行全球农业总回报指数正向表现挂钩，而这个指数是反映全球范围内农业公司上市股票的表现。

  “当时听客户经理介绍，以为是保本6年期，到期了至少能拿到总共5%的收益，如果有什么风险的话，就是中间要提前赎回得付2%-3%左右的手续费，当时想想，2%-3%也不是很大的损失，并没有意识到有别的任何风险。”林小姐说，“客户经理还提示，如果产品表现好，不需要一年，只要几个月就可以获得比较好的收益了。”

  截至2008年5月16日，荷兰银行于2007年11月发行的第一期该产品，美元款和欧元款产品市场价值分别为127.17%和128.90%，这似乎预示乐观的未来。

  经过几番交谈，2008年6月林小姐将美元资产兑换成澳元开始投资，但对于签上自己大名的产品认购申请合同她并没有仔细看，“合同上密密麻麻的条款，很难读懂。当时就听了客户经理的介绍，觉得不错。”

  谁料到市场风云突变，几个月后这款产品的资产净值不断缩水，曾一度跌了30%以上。而此时，林小姐也开始遭遇一个她不曾意料的事件。

  难以理解的“提领现金事件”

  “去年年底我接到银行的通知说，这个产品的投资以后就全部转到保本部分了，以后就与市场上升无关了。”

  而这令其难以理解，“我觉得市场不好，是应该避险，但是以后市场好了，应该再转回去。更让我郁闷的是,对于这种投资策略，他们此前在销售产品时也没向我提及，中途我的客户经理还频频辞职，更换了好几个。”

  要说这个突如其来的变化，还必须再提起产品结构。这款产品是采用动态配置方法——恒定比例组合保险策略（CPPI）的结构，银行产品介绍里说该产品的策略包含以下组成部分：1.表现部分,投资于标的资产；2.保本部分，投资于零息债券组合；3.杠杆部分，贷款及融资成本，为杠杆投资之用。

  一位银行业内人士分析，简单而言，比如银行拿了客户的100元钱，为了6年后能够保本保收益，它必须拿出一部分资金比如80元去购买零息债券组合，以保证6年后能拿到105元，同时剩下的20元去购买风险比较高的资产，来博取可能的高收益。

  但银行的产品说明里也提到一个专业词语“提领现金事件”：一旦任何时点的表现部分小于策略价值的5%，或者荷兰银行（或其关联方）依其他原因单独决定停止投资表现部分，提领现金事件将发生，如出现提领现金事件，策略将被调整，使得调整后的策略将100%分配到保本部分至到期日。

  “2008年下半年市场不好，银行拿去做表现部分的投资亏损，为了规避风险，所以银行只能将策略全转向保本投资了，而同时它不会再去博取高收益了。”上述银行人士说，这实际上是一种止损机制，银行是为了帮客户规避风险。

  但显然对这些专业的词汇，林小姐非常陌生，当接到银行通知，并与客户经理沟通后，她才略微明白，不过她仍然不认同银行的投资策略。

  投资的结果超出了林小姐的预期，因为现在她只有两种选择，第一继续持有产品直至6年期满，虽然能够保本，但6年投资基本只能拿到可怜的5%收益。而现在资本市场正在回暖，投资机会开始涌现，她觉得再熬5年并不值得。

  其二她只能选择提前赎回，而她也确实做了这样的选择。但截至目前产品的净值亏损约20%，加上赎回的手续费支出，以及澳币和美元之间汇率损失，她将不得不以亏损约50%，黯然地退出她曾以为的保证收益型理财。

----来源:21世纪经济报道   本报记者 何青楚 上海报道